2012/04/04　三菱ケミカルＨＤ、「量から質へ」改革急務

今日は、日経朝刊13面の三菱ケミカルＨＤの記事が掲載されていたので、総合化学の話題から。

＜2012年４月４日　日経１３面＞

・総合化学最大手、三菱ケミカルホールディングスが進めてきた買収による規模拡大戦略が成果を問われている。2007年以降、三菱グループ内外の企業を次々と取り込み、５年間で売上高は２割強増えた。

・ただ、純利益や時価総額は逆に下回る。

・三菱ケミカルＨＤは、傘下の三菱樹脂が中国で計画していた液晶部材の設備増強を中止。

・12年３月期下期は石化市況も悪化。通期の純利益は３００億円と前期比６４％減少。

・株価も1,000円台から４００円台へ。時価総額は独大手委ＢＡＳＦの１０分の１。

・2007年４月以降に次々とＭ＆Ａを実施し、約２５００億円を投じた。事業分野を分散することで市況の変動に強い会社を目指した。しかし、「市況に左右される製品群が集まっている」（ＪＰモルガン証券尾脇アナリスト）のが現状で思うように成果が上げていない。

・信越化学工業はシリコンウエハーなど世界首位の製品群で利益率を高める「ナンバーワン」戦略で企業価値を高める。

・小林社長が見据えるのは、ＬＥＤ関連材料や電池材料で世界トップシェアを獲得すること。３月には英キャッセル工場でリチウムイオン電池材料の量産試作が開始。

・電池材料・ＬＥＤ関連材料で16年３月期に営業利益１０００億円を安定的に稼ぎ、石化市況の影響を抑える狙い。

＜要約記事はここまで＞

「化学系企業」と言っても、様々な化学カテゴリーがあり、以前のBizBlogでも取り上げた繊維系の東レや旭化成、シリコン系のSUMCOと信越化学、ハードディスク外販首位の昭和電工など様々な分野の会社があります。

旭化成は繊維系というより、医療や住宅関連（レーベルハウス）も手掛けており、異分野展開の総合化学会社といったところでしょうか。

◆財閥系総合化学各社のステータス

日本の財閥系総合化学といえば、三菱ケミカルHD・三井化学・住友化学の３社でしょうか。

３社のステータスは以下のとおりです。

＜三菱ケミカルHDのセグメント＞※11年３月期有報から

＜エレクトロニクス・アプリケーションズ＞記録材料、電子関連製品、情報機材

＜デザインド・マテリアルズ＞食品機能材、電池材料、精密化学品、樹脂加工品、複合材、無機化学品、化学繊維

＜ヘルスケア＞医薬品、診断製品、臨床検査

＜ケミカルズ＞基礎石化製品、化成品、合成繊維原料、炭素製品

＜ポリマーズ＞合成樹脂

 ＜住友化学のセグメント＞※11年３月期有報から

＜石化＞エチレン、プロピレン、ポリエチレン、ポリプロピレン

＜基礎化学品＞フェノール、ビスフェノールＡ、高純度テレフタル酸、ペット樹脂、エチレンオキサイド

＜ウレタン＞ポリウレタン材料、コーティング材料、接着材料、成形材料

＜機能樹脂＞エラストマー、コンパウンド製品、特殊ポリオレフィン、エンジニアリングプラスチック

＜加工品＞衛生材料、半導体材料、エネルギー材料、包装用フィルム

＜機能化学品＞眼鏡レンズ用材料、ヘルスケア材料、化成品、特殊ガス、触媒、農業化学品

 ＜三井化学のセグメント＞※11年３月期有報から

＜基礎化学＞無機薬品、合繊原料、有機薬品、メタアクリル、アルミナ製品、アルミニウム等

＜石油化学＞石油化学品、合成樹脂、合成ゴム、合成樹脂加工製品等

＜精密化学＞機能性材料、添加材、染料、医薬化学品等

＜情報電子化学＞光学製品、カラーフィルター、半導体プロセス材料、電子材料、化合物半導体材料、電池部材等

＜農業化学＞農薬、肥料、農業資材、家庭用・防疫用殺虫剤、熱帯感染症対策資材、飼料添加物等

＜医薬品＞医療用医薬品、放射性診断薬等

 総合化学だけあって、エチレン生産から電池部材、医薬品まで幅広く化学製品を生産しているのがわかります。

◆三菱ケミカルHDの業績推移

三菱ケミカルＨＤの５年の売上高と営業利益の推移は以下のとおりです。

＜三菱ケミカルＨＤ　５カ年推移＞

【リソース】ＩＫＰ財務データベースより筆者が一部加工

売上高は３兆円を突破し、今期予想も３兆２０００億円程度となっています。

しかし、日経の記事にもあったように、利益幅の変動が大きく、特に今期は石油化学関連製品の需要及び市況が悪化し、２月に業績を下方修正、７７０億円の最終利益予想を３００億円まで半減させています。

これは三菱ケミカルＨＤに限らず、住友化学、三井化学も同日に業績下方修正を出しており、欧州債務問題や中国需要減退懸念により業績悪化となり、三井化学では前回予想２６０億円から最終赤字６０億円まで下方修正しています。住友化学は、前回予想１００億円から最終利益ゼロと下方修正になっています。

総合化学３社ともに、セグメントでわかるように化学全般を手広くやっており、信越化学のシリコンウエハー、昭和電工のＨＤ、東レの合成繊維といったような特徴的な部分を強く押し出せていない感が否めません。

規模的には化学セクターでも大きく、三菱ケミカルはダントツの３兆円規模なので、東レ・旭化成の１兆５０００億円、信越化学の１兆円と比較しても大きいのがわかります。

なお、世界的には、日経の記事にもあったドイツのＢＡＳＦは７兆円を超え、アメリカのダウケミカルで４兆円、デュポンで２兆５０００億円程度となっています。

セグメント自体を多角化することは決して悪いことではないと思いますが、自社の強みを生かす事業ポートフォリオを構築していく必要があるように思います。

三菱ケミカルＨＤは、全社的な統合もまだ途中の段階だと思いますが、早く全社的統合をおえ、集中と選択によって事業ポートフォリオの再構築が急がれると思います。

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